A principios de 2020, comenzó un cambio masivo en los tipos de interés de los contratos financieros: los reguladores anunciaron que el LIBOR, un tipo de interés de referencia clave utilizado en todo el mundo, dejaría de aplicarse a partir de finales de 2021, con el objetivo de que dejara de aplicarse totalmente a mediados de 2023.
A medida que nos adentramos en 2022, la transición del LIBOR está en plena vigencia, con las instituciones trabajando diligentemente para cambiar los contratos heredados dentro del plazo previsto. La inminente fecha límite de 2023 presenta muchos desafíos, especialmente para el LIBOR en USD, con una gran cantidad de cambios industriales y normativos que entran en vigor este año.
En este artículo, discutiremos el estado de la transición del LIBOR en 2022, incluyendo los objetivos de transición que las instituciones deben priorizar y los desarrollos clave de la industria que han resultado de los principales cambios regulatorios asociados a la transición.
Una Visión General de la Transición del LIBOR
Aunque no se promulgue formalmente hasta 2020, los responsables políticos han estado presionando para que se produzca una transición para abandonar el LIBOR desde aproximadamente 2012, después de que un gran escándalo revelara las debilidades que hacían al LIBOR susceptible de ser manipulado. Sin embargo, debido al uso generalizado del LIBOR a nivel mundial, la transición para abandonar el tipo de interés de referencia conlleva diversas complejidades.
La transición del LIBOR se refiere a dos acciones principales:
- La interrupción de todas las referencias del LIBOR en los contratos financieros.
- Los preparativos que deben realizar y llevar a cabo las instituciones financieras.
En los primeros días tras el anuncio de la transición, se expresaron muchas preocupaciones sobre el impacto que este proceso tendría en las instituciones financieras.
En cuanto al riesgo potencial de la transición, un informe del Servicio de Investigación del Congreso afirma:
“Las empresas financieras que utilizan el LIBOR se enfrentan a riesgos legales, operativos, crediticios, normativos y de reputación. Además, la transición del LIBOR puede suponer un riesgo sistémico: el riesgo de que una transición desordenada pueda causar una inestabilidad financiera generalizada.”
Cambios en la Transición del LIBOR de 2020 a 2022
El año 2022 marca una importante progresión en la transición del LIBOR, con el cese de la publicación de 24 de las 35 configuraciones del LIBOR (incluidos el CHF, el EUR, la GBP, el USD y el JPY) a partir de finales de 202Se seguirán publicando otras 6 de las configuraciones más comunes del LIBOR (GBP y JPY), aunque con una metodología modificada denominada “LIBOR sintético”.
Los contratos heredados que no son en dólares han mostrado el mayor progreso en cuanto a la transición del LIBOR. Según una encuesta realizada a finales de 2021 por EY Suiza, el 39,2 por ciento de los encuestados esperaba que todos los contratos del LIBOR no en USD se cambiaran a finales de 2021.
Actualmente, son las transiciones al LIBOR en USD y el cambio de contratos heredados los que plantean el mayor desafío en 202La fecha del cese del LIBOR en USD está fijada para el 20 de junio de 2023, lo que deja poco más de un año a las instituciones financieras para lograr estas transiciones.
Además, la prohibición de cualquier nuevo uso del LIBOR en USD está en vigor desde el 1 de enero de 202El mismo informe de EY Suiza mencionado anteriormente afirma que los contratos que hacen referencia al LIBOR en USD se han seguido negociando a principios de 2022, aunque en “volúmenes significativamente menores”. EY Suiza informa, además:
“La FCA también se ha manifestado para animar a los usuarios del LIBOR a seguir centrándose en la transición activa y alejar sus contratos del LIBOR siempre que sea posible, en lugar de confiar en el LIBOR sintético, que no se publicará indefinidamente y no está garantizado más allá de finales de 2022.”
Nueva Normativa sobre la Transición del LIBOR en 2022
A medida que se acerca la fecha límite de la transición al LIBOR en 2023, más autoridades financieras están publicando sus normas reglamentarias definitivas.
A continuación, le ofrecemos un desglose de algunas de las más recientes regulaciones y declaraciones finalizadas que han salido a la luz en relación con la transición del LIBOR, así como una breve visión general de las normas que en ella se exponen:
- Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB): En diciembre de 2021, la CFPB publicó su norma finalizada para facilitar la transición del LIBOR, incluyendo el establecimiento de requisitos para la selección de índices de sustitución para los contratos basados en el LIBOR.
- Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC): En octubre de 2021, la FDIC publicó su declaración conjunta sobre la gestión de la transición del LIBOR, incluyendo las consideraciones a la hora de evaluar los índices de referencia alternativos y las expectativas para el lenguaje de reserva.
- Banco de Inglaterra: En diciembre de 2021, el Banco de Inglaterra publicó su política definitiva sobre la obligación de compensación de los contratos que hacen referencia al TONA.
- Servicio de Impuestos Internos (IRS): En enero de 2022, el IRS y el Departamento del Tesoro de EE.UU. publicaron sus reglamentos definitivos en relación con la interrupción del LIBOR, incluida la orientación sobre las consecuencias fiscales y las normas para un exchange imponible.
Cómo Pueden las Instituciones Financieras Gestionar Eficazmente la Transición en 2022
En general, parece que las instituciones financieras con sede en Estados Unidos son las que más obstáculos tienen que superar con la transición del LIBOR. La transición del LIBOR en USD suele compararse con la transición del LIBOR en GBP que se está llevando a cabo en el Reino Unido, donde la transición ha transcurrido con bastante más suavidad.
Sin embargo, en todo el mundo, hay varios factores clave que todas las instituciones financieras deben tener en cuenta. Entre las consideraciones de transición a las que hay que dar prioridad en 2022 se encuentran
- Finalización de los Enfoques del LIBOR Sintético: Los tipos LIBOR sintéticos dan a las instituciones un mayor tiempo para tratar con contratos heredados más complejos, especialmente con el LIBOR sintético que aún se permite bajo la nueva regulación. Sin embargo, es necesario finalizar estos enfoques lo antes posible, ya que se fomenta el alejamiento de la dependencia del LIBOR sintético.
- Colaboración Público-Privada: Uno de los mayores inhibidores de una transición fluida en la mayoría de las industrias financieras internacionales es una clara línea de colaboración entre los sectores público y privado. Sin esta colaboración, garantizar que todos los contratos heredados se traten de forma adecuada y oportuna se convierte en una tarea mucho más amplia y difícil.
- Tipos de Interés Alternativos: Con la interrupción del LIBOR, las instituciones financieras deben determinar qué nuevo tipo de interés de referencia emplearán para cualquier nuevo contrato. Esto marca una importante transición hacia los tipos libres de riesgo, como el SOFR para el USD y el ESTER para el EUR.
Conclusión
Con la transición del LIBOR ya muy avanzada, las instituciones financieras deben asegurarse de que sus procesos y métodos están en marcha para cumplir los requisitos de la fecha límite de 2023.
Aunque se están haciendo algunas excepciones para el uso del LIBOR sintético, especialmente en el caso del LIBOR en USD, las instituciones deben dar prioridad a la actualización de sus contratos heredados y al intercambio de referencias de tipos de interés lo antes posible.
El CFPB ofrece una página de preguntas frecuentes sobre la transición al LIBOR que se actualiza regularmente y que cubre las principales regulaciones y requisitos legales para las entidades financieras, lo cual es de gran ayuda para las instituciones que buscan adelantarse a la curva de transición.
A medida que la transición continúa su marcha hacia adelante, las instituciones tendrán que vigilar de cerca los posibles impactos en otros IBOR, así como supervisar de cerca sus diversas exposiciones. El objetivo clave en el próximo año tiene que ser la transición para alejarse de todos los contratos LIBOR restantes.
